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■天は落ちてくるか
皆さん、こんにちは。

中国の古代「杞」という国の住人に、たいそう心配性な男がいて、
いつも空が崩れ落ちてきそうな不安にとらわれ、夜もねむれない日々を
おくっていたそうです、それを心配した友人は「この空は絶対崩れ落ちる
ことはない」と懇々と諭し、その男の不安を何とか取り除いてあげた
そうな・・・ご存知「杞憂」の由来です。

思えばこの杞の国の住人の2500年後の子孫達は、ずいぶんと
楽観的になってしまったものです。

昨年の後半以来、中国政府は自国の株式市場の加熱に対し、警戒感を
強めてきました、中国の場合、株価の加熱を抑制する手段として

1.預金準備率の引き上げ
2.短期金利の引き上げ

これに加え、適宜

3.政府要人による発言

をオプションとしてミックスして対応しているようですね。
預金準備率については2006年度は3回にわたり合計1.5%引き上げ、
さらに今年に入って既に4回、合計2.0%引き上げています。

一方金利のほうはといいますと、2006年は4月と8月にそれぞれ
0.27%づつ合計2回、今年も3/17で同じく0.27%の利上げを実施ずみ
です。

また今年に入って度々政府要人が、株式市場の加熱感、割高感に
ついてのコメントを発しています・・・・

にもかかわらず、市場のほうは一向に歯止めが利かず、上海総合株価指数
ベースでみて、既に年初来45%以上の上昇となっており、5/8時点では
4000を目前にする展開、そしてこの数字は、前回の中国発のミニクラッシュ
直前の指数を、すでに25%以上回る水準に達しています。

おそらく世界中の投資家は、この中国株の加熱感を大きな不安をもって
見つめていると思いますし、何より一番警戒を強めているのは、
中国政府なのではないでしょうか。

一方で、この世界的な懸念に対する一番の楽観論者は、「杞の国」の
子孫達自身のようにみえます。

我が国にもかつて同じような過去がありました、が、当時の日本と現在の
中国の最大の違いは、政府がこの問題の重大さに気づいており、すでに
上記のような対策を講じ始めている点ではないでしょうか。

中国の証券市場は(今のところ)、海外の投資家には一部を
除き開放されていません、従って、株は(かつての日本がそうであった
ように)PERやPBRといった世界共通の指標を無視し、センチメント
だけで買い上げられてしまう傾向にあります、現在の中国(本土)市場株
の平均PERは50倍台の半ばに達しようとしていますが、このように
閉鎖された世界においては、指標は加熱の抑止力として
働かない可能性があります・・・何分中国人が近代初めて経験する
バブルですので、それもやむを得ないのかもしれませんね。

中国政府の抑止策が勝つか、「杞の国」の子孫達の欲望が勝つか、
この問題は私達日本の個人投資家にとって、決して他人事では
ありませんが、前回のミニクラッシュの時、あるいは昨年5月の
クラッシュの時に私達が経験したように、あらゆる相場は
「本来のあるべき価格」に最終的には収斂します、その点をしっかりと
見極め「裏付けのある資産に投資する」「広く分散して資産をもつ」、
このような姿勢さえ堅持すれば、それほど大きな不安に悩まされる
必要はないと思います。

その上で、お隣の国民が投資の世界でも成熟した隣人になるのを、
余裕をもって見守ってゆきたいものです・・・



では 今回はこのへんで。





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